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白酒消费税专题:税率调解根基终了

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   【中国白酒网】根据2017年5月消费税新规,从价税根据消费环节价钱(最低计税价钱为最初一级贩卖单元对外销售价格的60%)的20%、从量税根据销量每公斤1元盘算交纳,将来行业内的重要酒企的实际消耗税率将到达12%以上的程度。
  讲演要点
  85%白酒上市公司消费税调解终了,报表影响正在18年一二季度完毕
  根据2017年5月消费税新规,从价税根据消费环节价钱(最低计税价钱为最初一级贩卖单元对外销售价格的60%)的20%、从量税根据销量每公斤1元盘算交纳,将来行业内的重要酒企的实际消耗税率将到达12%以上的程度。2017年之前消耗税率低于12%的酒企重要为五粮液、泸州老窖、水井坊、舍得酒业、当代缘、洋河股分和皇台酒业,因而消费税调解重要影响的是川酒和苏酒(甘肃省国税局2015年8月将全省白酒消费税最低计税价钱的审定比例下调至55%,暂无新划定),2017年5月最先川酒和苏酒消费税连续革新,个中五粮液和水井坊2017年5月最先调解至正常税率,洋河从9月调解(并补缴5-8月消费税),而泸州老窖、舍得酒业、当代缘估计有局部消费税表现正在本钱中,估计现实税率高于测算税率,将来影响亦较小。因而我们以为白酒上市公司消耗税率调解根基完毕,报表端的影响正在2018年一、二季度后也根基完毕。
  本周中心看法
  白酒:行业景气周期不改,板块估值更具吸引力。近期果发改委价钱约谈、茅台限价、局部代价股功绩低于预期等身分致使市场关于白酒板块生长周期持续性发生耽忧。我们以为白酒周期由宏观经济周期+茅台供需决意的价钱周期+行业库存周期三大身分配合决意,从现在看三大身分均已发作显着转变,板块景气周期仍远未完毕。同时本轮名优酒企渠道下沉、消费者培养等市场结构刚刚开始,行业集中度提拔大趋向近已完毕,2017年企业回暖重要受益于行业周期,2018-2019年则是行业周期叠加名优酒企份额收割。跟着板块调解,当前高端估值正在22-25倍之间,次高端估值正在30倍阁下,群众酒估值广泛正在20倍四周,板块估值更具吸引力。重点推荐五粮液、贵州茅台、山西汾酒、洋河股分、泸州老窖、口儿窖、古井贡酒。
  食物:需求好转、大宗本钱下落、降价预期驱动2018年群众品无望支出利润单降。1)群众品需求好转趋向从2017年下半年最先表现显着,现在看趋向仍正在连续;2)需求好转的配景下和客岁本钱鞭策,企业降价才能和动力均加强,岁首年月以来啤酒、饮料、乳制品等行业局部企业均最先小局限降价,上一轮行业对照集中的降价是正在2013年阁下,至今曾经快5年时间,我们估计行业无望迎来更大局限的降价潮;3)本钱上涨的压力较2017年削弱。因而2018年无望看到群众操行业支出和红利单降,发起正视群众品投资时机。重点推荐伊利股分、中炬高新、桃李面包、单汇生长、安琪酵母。